Kevin Warsh’un yapay zekânın enflasyon ve faiz üzerindeki etkisi hakkında haklı mı?

Investing.com — Federal Rezerv Başkanı Kevin Warsh’un yapay zekânın deflasyonist bir güç olacağı argümanı mevcut ekonomik verilerle çelişiyor. BCA Research strateji raporunda Baş Stratejist Peter Berezin bu tespiti yaptı.

Warsh, eski Fed Başkanı Alan Greenspan ile paralellikler kurdu. Greenspan 1996-98 döneminde faiz artışlarına direnmişti. Verimlilik kazanımlarının enflasyonu baskıladığını savunmuştu.

Ancak BCA Research bu karşılaştırmanın hatalı olduğunu savunuyor. Düşen petrol fiyatları o dönemin deflasyonunun ana nedeni oldu. Petrol 1998 sonlarında varil başına 11 dolara kadar düştü. Metal ve tarım ürünleri fiyatları da çöktü. Verimlilik değil, bu faktörler etkili oldu.

Fed’in o dönemdeki NAIRU tahminleri yüzde 5,25 ile 6,5 arasındaydı. Bu tahminler işsizlik eşiğini yaklaşık bir puan fazla gösteriyordu. Dolayısıyla alttaki enflasyonist baskılar maskelendi.

Bugün yapay zeka odaklı yatırım döngüsü fiyat baskılarını artırıyor. ABD teknoloji sektörü sermaye harcamaları 2026 ilk çeyreğinde GSYİH’nin yüzde 4,9’una ulaştı. Raporda atıfta bulunulan Ekonomik Analiz Bürosu verilerine göre bu, 2000’deki dot-com zirvesini aştı.

Elektrik fiyatları yükseliyor. Enerji üretim ekipmanı kıtlığı yaşanıyor. Bellek çipi maliyetleri artıyor. Bunlar tüketici elektroniği fiyatlarına yansıyor.

Servet etkisi sorunu daha da büyütüyor. ABD haneleri rapor tarihi itibarıyla 75 trilyon dolar değerinde hisse senedi tutuyor. Bu GSYİH’nin yüzde 230’u demek. Federal Rezerv verilerine göre 2000 internet balonunun zirvesinde bu rakam 13 trilyon dolardı. O dönem GSYİH’nin yüzde 130’uydu.

Kişisel tasarruf oranı yüzde 2,6’ya düştü. 2019 ortalaması yüzde 7,3’tü. Tüketici harcamaları artıyor. Buna rağmen reel harcanabilir kişisel gelir Nisan 2025’ten bu yana yüzde 1,1 daraldı. Ekonomik Analiz Bürosu verileri bunu gösteriyor.

Rapor, Warsh’un mantığını teorik temelde de sorguluyor. BCA Research, Solow büyüme modelini kullanıyor. Daha hızlı verimlilik artışı, yapay zeka varlıklarında daha yüksek amortisman oranı ve artan sermaye gelir payı analiz ediliyor. Yapay zeka varlıklarının amortismanı ortalama üç ila beş yıl sürüyor. Özel konut dışı sabit varlıklarda bu süre 11 yıl. Tüm bunlar daha yüksek bir denge reel faiz oranına işaret ediyor.

Warsh geçen Kasım ayında Wall Street Journal’da bir köşe yazısı kaleme aldı. Şöyle yazdı: “Yapay zeka önemli bir deflasyonist güç olacak.” BCA Research’ten Berezin kanıtların tam tersini gösterdiğini söylüyor. CPI swap piyasası verileri enflasyonun en az iki yıl Fed’in yüzde 2 hedefinin üzerinde kalacağını öngörüyor.

BCA Research, yapay zekânın enflasyonu ve faizleri düşürebileceği sadece iki senaryo belirliyor. Birincisi, yapay zeka sermaye harcamalarında büyük bir çöküş. İkincisi, gelir eşitsizliğinde toplam tasarruf oranını artıracak önemli bir artış.

Çalışma İstatistikleri Bürosu’nun 2024 Tüketici Harcama Anketi verileri önemli bulgular içeriyor. Alt yüzde 50’lik gelir grubunda negatif tasarruf oranları görülüyor. En üst gelir onda birlik dilimde ise en yüksek tasarruf oranı var.

BCA Research’ün MacroQuant modeli şu anda ABD hisse senedi z-skorunu eksi 0,69 olarak hesaplıyor. Tarihsel olarak eksi 1’in altına düşüş hisse senedi ayı piyasalarını önceden haber verdi. MacroQuant Multiverse Edition verilerine göre Haziran 2000-Eylül 2001, Kasım 2007-Kasım 2008 ve Ekim 2021-Ağustos 2022 dönemleri buna örnek.

Bu makale yapay zekanın desteğiyle oluşturulmuş, çevrilmiş ve bir editör tarafından incelenmiştir. Daha fazla bilgi için Şart ve Koşullar bölümümüze bakın.